2025年5月29日，天音控股发布第四次修订的定增预案，拟募资17.08亿元用于营销网络、数字化平台、彩票研发及补充流动资金及偿还银行贷款等项目。发行对象为包括控股股东深投控在内的不超过35名特定对象，发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%，且不低于最近一期末经审计的归属于母公司普通股股东的每股净资产。 定增背后，天音控股净利润陆续在三年下滑。2022年——2024年，公司营业收入分别为764.27亿元、948.25亿元和840.38亿元，同比分别增长7.64%、24.07%和-11.38%。归母净利润分别为1.10亿元、8365.68万元和3118.39万元，同比增长分别为-46.88%、-24.58%和-62.72%。 2024年，公司营收开始下滑，扣非归母净利润为-1.01亿元，转为亏损。2025年一季度，天音控股延续亏损的状态。 2022年——2024年，天音控股资产负债率分别为87.75%、86.26%和86.63%。资产负债率长期超85%的现状，市场对其争议不断。高杠杆模式下，2024年财务费用达6亿元，严重吞噬净利润，部分定增募资用来补流及偿债。 天音控股经营性现金流“过山车”，2023年现金流净额38.82亿元，2024年转负至-3.04亿元。 天音控股业绩颓势在通信分销行业整体承压的背景下尤为突出——近三年爱施德净利润稳定在5亿元以上，资产负债率降至45.55%，与天音形成鲜明对比。 天音控股的困境折射出传统分销商在数字化时代的转型阵痛：过度依赖低毛利通道业务、高杠杆加剧财务风险。尽管定增短期可缓解流动性危机，但若不能从根本上重塑商业模式（如向供应链服务商转型、发力自有品牌），恐难摆脱亏损泥潭。 注：本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息，结合辅助观点分析和撰写成文。